东方财富证券：给予美格智能增持评定

东方财富证券股份有限日本公司周旭辉近期对美格人机进行时数据分析并发布了数据分析报告《动态点评：公共服务宝马，5G人机组件期望多点时节》，本报告对美格人机给出作价评估，当同一时间股价为30.6元。

美格人机(002881)

【法律条文】

日本公司已对在季末资者交流里披露，日本公司的5G人机组件电子产品在宝马DiLink4.0和DiLink5.0SDK上均有大规模量产应用，宝马DiLink4.0和DiLink5.0SDK散布先为、唐、腾势、海豹等多种车种。

【评论】

携手宝马，车载5G人机组件很高荣景，布局人机座舱很高算力电子产品。汽车电动化浪潮里，宝马踏入首先突围的国产电动车服装品牌，同一时间5个同月在新能源日产的产品获取了29.3%的的产品份额，旗下秦、宋、先为、唐等电子产品销售量很高歌猛进，下一代会带入自主服装品牌重塑国际间日产的产品格局。新发布的腾势D9、海豹等车种的的产品热度和预约热情很高涨。美格人机的车载5G人机组件电子产品丢下车载通信组件从4G向5G升级的战略机遇，广泛散布宝马旗下主力热销车种，人机座舱、TBOX、车载安防等电子产品公共服务国际间外主流车企，下一代会合理享用汽车期望丰沛的行业红利，快速自身蓬勃发展。此外，日本公司在人机座舱层面倡导很高算力电子产品应用，在很高级别辅助驾驶和自动驾驶层面积极探索，下一代会进一步打开蓬勃发展空间。

相关联升级版蓬勃发展，泛互联里游AR/VR、服务SDK、机器人行业期望多点时节。日本公司自2014年起跟升级版合作，吸收研修升级版的合作开发、监管和法制流程，提升自身能力，获益了公共服务世界级卖家的法制和能力。日本公司执意无线通讯组件+互联解决建议双轮驱动，以人机组件电子产品和向下行业定制化解决建议打造出差异化竞争占优。根据Counterpoint统计，2021年Q4季度互联组件行业日本公司排名首次转到全球总成绩和里国地区第二名，下一代将合理受益于互联行业长期增长速度。日本公司特色电子产品5G人机组件凭借自带算力、视频编解码能力强、很高速率、大带宽、低反应时间的稳定性占优，在AR/VR、服务SDK、机器人等很高荣景里游下一代会获得突破。

运输成本故又称下一代会提很高，电子产品升级提升盈余能力。日本公司数字信号ROM服务商丰富，里很高故又称电子产品采用很高通建议；里低故又称电子产品积极与国际间ROM厂商合作，以外海思、展锐、翱捷、移芯等。2021年全行业ROM降价导致毛利率减少。物流降价向卖家神经需要周期，同时ROM供需最紧张的阶段从未搬家，后续下一代会缓解带来运输成本故又称提很高21世纪。此外，2022年随着车载期望丰沛、国外里国电信5G射电望远镜电子产品出货，日本公司5G技术储备和季末开始转化成为电子产品和营收，从而带动电子产品构件提很高和盈余能力攀升。

【季末资建议】

日本公司在人机通信组件层面具有深厚获益，携手升级版、宝马等战略卖家发展，在车载5G人机组件层面抢占先发占优，里游AR/VR、服务SDK、机器人行业期望多点时节，运输成本故又称受益于ROM价格比复出主观，盈余能力下一代会持续提升。我们预计日本公司2022-2024年营业收入共有30.67/45.03/59.93亿元，归母营业收入共有1.97/3.12/4.40亿元，对应EPS共有0.82/1.30/1.84元，对应PE共有43/27/19倍，给予“作价”评估。

【几率提示】

里游互联的产品期望远胜短期内；

日本公司新电子产品释放远胜短期内；

上游ROM价格比持续很高位：

车载等新兴的产品竞争格局恶化。

证券之星星SAN根据近三年发布的研报数据测算，东吴证券侯宾数据分析员团队对该股数据分析非常熟悉，近三年测算准确度均值很高97.44%，其测算2022年度归属营业收入为盈余2.03亿，根据ADP换算的测算PE为27.82。

最新盈余测算明细如下：

该股最近90天内共有13家行政部门给出评估，买入评估10家，作价评估3家；过去90天内行政部门尽可能均价为33.66。证券之星星估值分析工具箱显示，美格人机（002881）好日本公司评估为3.5星星，好价格比评估为2星星，估值综合评估为2.5星星。(评估以内：1 ~ 5星星，最很高5星星)

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