杨德龙：全面解读巴菲特2022年致股东的忠

一来这不是因为洋葱涨了很多，也不是在洋葱以前顺利完成的，而是在洋葱已经成为世界性第一大股价的子公司，股价超出有1万亿美元的时候的企业的。因为他非常备受瞩目洋葱子公司的基本面以及出类拔萃的高级顾问执行官库克，他在这封中都说库克将洋葱电子产品的其他用户看成自己的初恋，这无可厚非。这也暗示即使的企业股价很大的集团子公司，如果因为集团子公司营业额好，坚决重仓反而很难杰出有贡献不够多的收益。比尔·盖茨在的企业上结构设计的基本上都是各餐饮业的蟠龙股，这和我曾曾一度以来备受瞩目白龙马股是是一样的价值观。一些优质蟠龙股具备曾曾一度的的企业实用价值，而每一轮市场竞争的急跌其实都为大家备有优质蟠龙股造成了机会。在当前A股市场竞争适度低迷的时候，很多优质蟠龙股急剧急跌最后，我们认真去习比尔·盖茨2022年致股份的这封会不够具有独创性。一些被蒙骗的优质蟠龙股或者是优质蟠龙全额具备了尤其好的备有实用价值。

第二个没人关心的引人注目是，哈斯巴德哈撒韦虽然拥有3500亿美元的权益金融机构，但是基本上留着大量的保证金仓位在金融机构负债表中都，包括1440亿美元的保证金和保证金等价物。也就是说，留有20%到30%约的保证金仓位，并从未满仓备有权益金融机构。比尔·盖茨在这封中都说，查理和我已承诺，哈斯巴德哈撒韦将始终拥有者将近300亿美元的保证金和等价物，我们希望子公司在财务上坚不可摧，不曾倚赖陌生人甚至老友的善意，我们都喜欢睡个好觉，我们希望我们的债权人、保险费索赔人和你也这样认真。拥有者保证金仓位可以来防范确实发生的一些一个系统生存环境的发生变化，确实找到的一些崩盘，而通过拥有者大量的保证金也可以在发生崩盘的时候迟疑的去结构设计一些优质的金融机构。虽然比尔·盖茨在这封中都说他对于权益金融机构有轻而易举的往往。在他小时候，1942年3月11日最早买了三股Cities Service的优先股的时候就第一次展示出出有这种热情，翌日道琼斯加权收于99点，而直到现在则是超出有36000点约。作为美国人，比尔·盖茨永远不认真空美国，从而获取了曾曾一度的企业的奇迹，这也是认真实用价值的企业的基础，因为你只有相这封曾曾一度是向外的，才坚决在崩盘的时候抄底。所以作为中都国人，我敦促我们永远不要认真空中都国，因为从未人通过认真空祖国来实现曾曾一度胜利的，我们要坚信认真好、认真多中都国，从而和祖国的发展一同获取金钱的增值。比尔·盖茨在的企业中都始终保留20%到30%约的保证金仓位这一点也没人我们研习，从而很难不够好的来防范市场竞争急剧的衰减。哈斯巴德哈撒韦现有在的企业中都80%约的仓位，由于经过了几年的牛市最后，美股的市值普遍处于高位，这些也会受到影响到比尔·盖茨的企业的企业的热情，因为他不够喜欢在崩盘的时候去买。

第三个引人注目是股份，哈斯巴德哈撒韦依然热衷于通过来大大大幅提高股份权益。比尔·盖茨在这封中都说通过三种方式则降低股市的企业实用价值，第一种是最重要的，即通过实质上持续增长或者收购来大幅提高哈斯巴德哈撒韦入股业务的曾曾一度营业额能力。第二是购买许多更佳或者优异子公司的非入股一小的股市，但是直到现在近乎从未找到什么能让我们惊讶的东西，也从一定程度上暗示当前美股很多股市的市值较高，这很大程度上是因为曾曾一度低利率促成所有反观的企业的价格上涨，无论是股市，油田还是农场都是一样。第三个塑造实用价值的除此以外就是哈斯巴德哈撒韦的股市，通过来持有人纸钞仍要的股份，可以大大大幅提高每股收益，从而降低了股份的实用价值。对哈斯巴德哈撒韦的股份来说变得很有意味，过去两年中都，上半年2019年末，哈斯巴德哈撒韦了外部纸钞股的9%，总成本517亿美元。可见大大量是大大大幅提高股份实用价值的重要因素，这一点也没人欧美很多保证金流充沛的优异的企业效仿，通过可以向市场竞争释放出有尽力的这封号。

责编:陶纪燕 | 审批:王茂 | 总监:万军炳

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