国联证券：给以博瑞医药增持评级

2022-02-28国联证券的股份有限该公司郑薇,五帝对博瑞医学进行研究并释出了简报《盈利符合在短期内，看淡该公司难仿药品整合技能》，本简报对博瑞医学说明了作价打分，意味着股价为29.14元。

博瑞医学(688166)

事件：

该公司释出2021年盈利创刊号，2021年做到税收10.52亿（下同+34.00%）,做到归母折合2.44亿（下同+43.48%），做到扣非归母折合2.24亿（下同+42.69%）。盈利符合在短期内。

书评：

盈利增长速度停滞，抗真菌类抗病毒持续增长速度

该公司2021年上半年做到税收3.04亿（下同+10.56%），做到归母折合0.67亿（下同+38.88%）,做到扣非归母折合0.51亿（下同+21.54%）。该公司上半年延续下去了当年三季度利润的增长速度，我们原定主要是由于米卡芬净/阿尼芬净/卡泊芬净等抗真菌抗病毒在中游剂型中小企业带动下放量，以及一带一路市场需求中磺约胃癸钠、恩替卡韦的增长速度。税收端的增长速度速度相比较较快，我们原定主要是由于生产线受到限制以及限电所致。

抗病毒、剂型之外值得期许

博瑞医学是少数几家获得中游剂型中小企业销售分成的抗病毒中小企业，抗病毒整合技能弱；该公司推广本品铁剂、壁垒较高或市场需求自由空间大的窒息类剂型、抗流感药品、抗癌药品，剂型业务低可有下月内持续增长速度。2022年1月药品专利池一个组织将默沙东的新冠治疗药品莫努匹拉韦的仿制药的生产许可证授予全球27家仿制药中小企业，构成博瑞医学在内的5家中国药企，说明了博瑞医学受到认可，原定早先对于海外订单的推广有益。

保持“作价”打分

鉴于该公司在难合成抗病毒的整合技能弱，整合产品获得中游剂型中小企业分成，且剂型方面向流感药品/哮喘窒息剂型/铁剂等大自由空间或高壁垒的领域整合，看淡该公司长年发展。原定2022/2023年的折合润分作3.57亿/4.88亿，完全相同2月25日到期日，PE分作34/25倍，保持原“作价”打分。

风险高亮

抗病毒研发不算在短期内；剂型销售不算在短期内

该股除此以外90日内总共4家该机构说明了打分，作价打分4家。证券之银河收购价分析工具显示，博瑞医学（688166）好该公司打分为3银河，好价钱打分为2银河，收购价综合打分为2.5银河。(打分范围内：1 ~ 5银河，最高5银河)

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