天大风证券：给予海南发展买入评级

2022-05-06天风公司股票控股日本公司有限日本公司刘章明,鲍荣富对广东工业发展进行研究并发布了近期《鼠疫严重影响及茶叶效部将飙升严重影响短期业绩，定增资金到计减免该公司加速落地未来可期》，本简报对广东工业发展给出回购下调，当前市值为11.22元。

广东工业发展(002163)

日本公司发布 2021 年度简报及 2022 年一季报。 2021 年日本公司充分弗用店面总收入43.65 亿元，工业产值减小 1.26%；充分弗用归母店面额 1.04 亿元，工业产值减小 30.29%。2022Q1 日本公司充分弗用店面总总收入 5.28 亿元，工业产值减小 27.36%，充分弗用归母店面额-0.43 亿元，工业产值减小 307.48%。

总收入上端： 日本公司 2021 年之后充分弗用店面总收入 43.65 亿元，同减 1.26%。①分季度： 21Q1-22Q1 店面总收入共五 7.26/9.32/9.74/17.33/5.28 亿元，分别工业产值变动-15.94%/-1.64%/-14.30%/+17.66%/-27.36%。②分行业：建筑装饰业/玻璃及深加工轻工业店面总收入共五 30.05/13.95 亿元，分别工业产值变动-4.17%/+8.08%。预制玻璃纺织品本期总收入较上年增长 44.10%，主要系本期日本公司加强订货政府机构，产销量增加再加。预制窗户纺织品本期总收入较上年下滑75.42%，主要系日本公司预制窗户纺织品 2020 年订货大幅减小， 2021 年销量在此之后下滑再加。

毛弗部将上端： 日本公司 2021 年/22Q1 毛弗部将共五 11.54%/6.26%，分别工业产值减小4.32pct/15.95pct。分行业来看： 2021 年建筑装饰业/玻璃及深加工轻工业毛弗部将共五 8.96%/14.88%，分别工业产值变动+0.41pct/-18.04pct。

之后开支部将：日本公司 2021 年之后开支部将为 10.46%，同减 0.38pct。①出货开支部将为 1.08%，同减 1.28pct，主要系本期运输开支由出货开支变更至店面效部将再加。②政府机构开支部将为 5.55%，同增 0.91pct；③研发开支部将为 2.76%，同增 0.08pct。④财务开支部将为 1.07%，同减 0.08pct。

弗润上端： 日本公司 2021 年充分弗用归母店面额 1.04 亿元，工业产值减小 30.29%。分季度看， 21Q1-22Q1 分别充分弗用归母店面额 0.21/0.10/0.55/0.20/-0.43 亿元，分别工业产值变动+206.60%/-60.40%/+214.68%/-80.62%/-307.48%，分别充分弗用归母净 弗 部将 +2.82%/+1.02%/+5.60%/+1.14%/-8.07% ， 同 比 变 动+2.05pct/-1.51pct/+4.08pct%/-5.76pct/-10.89pct。

投资者建议： 在减免举措刺激下广东减免市场将进一步崛起，广东工业发展备受控股股东大力支持夺得减免市场该公司拓展，为日本公司带来惊人增长点，弗于日本公司参与广东减免市场充分弗用该公司多元化。 直接影响近期鼠疫缘故严重影响工程某种程度， 我们预见 22-23 年日本公司归母店面额为 1.3/2.3 亿元（前值 1.8/2.3 亿元），对应 PE 位数共五 67x/39x，保有“回购”下调。

危险性示意： 鼠疫反复危险性， 宏观经济环境危险性，主要原材料或产品市价波动的危险性，日本公司经营危险性

公司股票之亮数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信公司股票王炤杰研究员团队对该股研究较为侧重，近三年预见准确度自变量为35.17%，其预见2022年度归属店面额为获弗7960万，根据现价换算的预见PE为119.4。

最新获弗预见明细如下：

该股不太可能90天内共约1家政府机构给出下调，回购下调1家。公司股票之亮估值分析工具推测，广东工业发展（002163）好日本公司下调为2.5亮，好市价下调为1亮，估值综合下调为1.5亮。(下调范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

以上内容由公司股票之亮根据公开文档编纂，如有问题请保持联系我们。