华泰期货铜日报20230523：现货货源稍微偏紧 但美元走高令铜价承压

解决方案摘要

就基本面而言，目前国际上需求量并不相当引人注目，但也不至于太过悲观。生铁以及矿端供应则相比之下贫乏，而油料则仍保持稳定去化平衡状态之中，因此总体而言，锌价或保有脉动格局。

核心观点

■锌产品分析

挂钩持续性：

据SMM讯，昨日虽期锌冲击至65000元/吨上方，但挂钩成交价跳至升水400元/吨，主要归咎于产品可流通货源冷淡，日布有油料方拥有绝对话语权。早市，持货商报取向平水锌升水350元/吨附近，部分升水350元/吨以下货源被立刻成交价；好锌依旧货源紧缺，升水400元/吨以上，黄山锌升水500元/吨，湿法锌升水250元/吨约莫，非注册货源升水200元/吨附近；产品成交价积极但货源偏紧。重回取向交易时段，取向平水锌升水380~400元/吨，好锌如金川一并升水500元/吨，湿法锌升水300元/吨附近积极成交价。紧邻十一时，产品用到取向平水锌升水400元/吨以上额度，成交价情绪有所蒸发。

观点：

微观层面，美国众议院议长麦卡锡称，当地时间周一上午与白宫外交人员就债务下限疑问进行的研讨富有成效，还没有达成协议，但上半年在周一或者星期四都不太可能达成协议。国际上层面，中国央行5月底22日保有一年期和五年期LPR连续性，这是LPR自2022年8月底上升以前，连续9个月底保有连续性。

矿端层面，据Mysteel讯，下一代会产品成交价活跃度有所攀升。因生铁厂挂钩需求量强于，卖方被迫更高TC出售，产品取向可成交价在80高位，部分生铁厂回盘至90美元/干吨以上。之前延期的船只从未陆续到港，部分炼厂的原料油料开始累库，这种持续性将在5月底份更为明显。此外必须注意的是，紫金矿业全球锌精矿配送中心单项落地琼海东方市，著手6月底年底开工，上半年年内完工。

生铁层面，下一代会，国际上电解锌产值23万吨，环比缩减0.10万吨。5月底有少部分企业开始调试，其他生铁企业正常生产，对本周产值直接影响不大，锌产值小幅缩减。

增值层面，据Mysteel讯，下一代会产品增值并未有太多亮眼展现出，三角洲需求量在沪锌下跌之时有一定恢复。基本来看，周代锌价回落有所提振三角洲企业买兴，加之由于近期精废价差持续收窄，部分再进一步生锌增值转向精锌，随着在此之后锌价与升水双双走高，三角洲产品畏高情绪明显，日内接货需求量稍显谨慎，以驻足观望或刚需库存都以。预计本周在锌价脉动开始运行的持续性下，三角洲企业或仍多以按需库存都以。

油料层面，上开市（5月底22日）LME油料上升0.03万吨至9.23万吨。SHFE油料较前一开市上升0.54万吨至4.60万吨。

国际性锌层面，上个开市国际性锌与伦锌比为7.05，较在此之前一开市上升1.15%。

总体而言，目前产品对于美联储6月底是否继续加息实际上一定分歧，汇率以及商品波动有所有所增加，汇率也渐次变化。若下一代美元保有相比之下主导，则内盘价格相较外盘或有所偏强。而就基本面而言，目前国际上需求量并不相当引人注目，但也不至于太过悲观。生铁以及矿端供应相比之下贫乏，而油料则仍保持稳定去化平衡状态之中，因此总体而言，锌价或保有脉动格局。

■解决方案

锌：中性

无风险：暂缓

无风险：暂缓

■后果

海外银行经济制度直接影响进一步席卷

秋季需求量无法持续

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