国泰君安：政府研究建立容量补偿机制 重视煤电资产的价值重估机会

国泰君安证券交易面世研究简报称，3年末5日，国家国家计委在第十四届全国人民代表大会第一次会议上做到《关于2022年经济和社会的发展制订情况下与2023年经济和社会的发展蓝图修正案的简报》，新政策一致受限于自然资源转型及自然资源公共安全，不可或缺改革措施呼之欲出，显然成长与意义重估希望，破例标的：1)火电及转型：国电自然资源(600795.SH)、华电国际(600027.SH)、大唐发电(601991.SH)等，得益标的华能国际(600011.SH)、华润自然资源(00836)、西方自然资源(02380)等;2)新自然资源：广宇发展(000537.SZ)、云南能投(002053.SZ)、碧潭自然资源(600905.SH)等。

事件：

据西方自然资源网，3年末5日，国家国家计委在第十四届全国人民代表大会第一次会议上做到《关于2022年经济和社会的发展制订情况下与2023年经济和社会的发展蓝图修正案的简报》(亦同亦称“简报”)，其中包括2023年自然资源自然资源工作要点。

▍国泰君安证券交易主要观点如下：

新政策一致研究组织起来MB担保前提，赞许煤电股票的意义重估希望。

简报重申：做到好自然资源资源公共安全基本权利，改善自然资源生产储备意志力，加强各类主机板除此以外是煤电等实用性主机板工程;大方向包括：研究组织起来发电口MB担保前提，全面性推进煤与煤电、煤电与可再生自然资源联营等。

参考国内外实战经验，简报重申研究组织起来MB担保前提，主要针对解决自然资源系统长期充裕度及灵活性问题。

复盘煤电产业上曾，该行认为，依然煤电利润主轴煤价大幅周期性，而近期改善自然资源生产储备意志力和煤电工程意愿，关键因素之一在于基本权利产业稳固的合理贴现和利润水平。

MB担保前提对于煤电火力发电厂的意义主要在于利润稳固性的优化，而非利润水平抬升，参考上曾实战经验，利润稳固性改善不一定伴随净值改善，煤电股票上半年迎来意义重估。

深化新自然资源留言板费率规范化改革，绿电股票交易成果可期。

简报重申：深化新自然资源留言板费率规范化改革;推动绿电绿证产品与碳原子产品、增量转录制度的有机衔接。

该行认为，22年绿电股票交易已开始扩容(据国家自然资源局统计，22年绿电股票交易电使用量206亿千瓦时，同比+135%，测算占22年新自然资源发电使用量有约0.8%)，但期望口新政策衔接和考核有待完善。

近期新政策一致23年新自然资源规范化改革与碳原子税项、增量转录等制度逐步形成衔接，绿电生存环境回报率上半年全面还清;碳原子税项和增量有约束，上半年带动绿电期望大幅增加，发电企业将得益于绿电股票交易带来的综合费率改善。

效用因素：用电期望不及在短期内，留言板费率最低在短期内，产业新政策推进最低在短期内等。

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