开源证券：给予宝丰能源买入打分

2022-03-11开源公司股票持股有限该公司张绪成对昌自然资源(600989)顺利进行研究并公开发表了研究报告《该公司年报评论报告：收益控制能力自为妥，碳中和龙头快速增长三维空间大》，本报告对昌自然资源计算出来回购下调，举例来说股价为17.17元。公司股票之星辰数据中心根据近三年公开发表的研报数据计算，该研报写作者对此股的收益得出准确度为93.22%，对该股收益得出较准的量化师一个团队为中泰公司股票的谢楠。

昌自然资源(600989)

收益控制能力自为妥，碳中和龙头快速增长三维空间大。依靠“回购”下调

该公司公开发表年报， 2021 年解决问题营收 233.0 亿元，销售收入+46.3%； 解决问题归母净利润 70.7亿元， 销售收入+53.0%。 根据新的产能加速、产品和肥料烟煤价格比变动情况， 我们依靠收益得出并新的增 2024 年得出， 原订 2022-2024 年解决问题归母净利润 80.5/109.0/182.3亿元，销售收入增长 13.8%/35.4%/67.3%； EPS 为 1.10/1.49/2.49 元，对应举例来说股价，PE 为 15.7/11.6/6.9 倍。 该公司产品受益于经济衰退高位而肥料烟煤成本优点受限，且未来快速增长三维空间大， 依靠“回购”下调。

羰基收益控制能力销售收入攀升，液化收益控制能力销售收入暴跌

肥料烟煤价格比大涨致羰基收益控制能力略有攀升。 2021 年该公司聚乙烯和聚丙烯销售价格比分别为 7329.7 元/吨和 7657.2 元/吨， 销售收入暴跌 17.9%和 9.9%，气化肥料烟煤交付价格比为 661.6 元/吨，销售收入暴跌 91.2%，利息销售收入攀升 6.9%（乘积攀升 362 元/吨）。 液化持续自为定建树利润。 2021 年该公司液化销售价格比为 1964.6 元/吨， 炼焦精烟煤交付价格比为 1183.9 元/吨， 销售收入分别暴跌 69.7%和 96.7%，利息销售收入暴跌 9.2%（乘积暴跌约 33 元/吨）。

新的产能持续加速，布局碳中和开启快速增长三维空间

焦化多联产工程建设： 300 万吨/年烟煤焦化多联产工程建设进入交通设施工程收尾过渡期，原订2022 年上半年全部建成投产， 始能 2022 年月底前建成 20 万吨/年苯乙烯交通设施工程建设。 三期羰基： 50 万吨/年烟煤制羰基、 50 万吨/年 C2-C5 综合利用制羰基原订 2023年上半年投产。 四期羰基： 2022 年完成宁东四期 50 万吨/年烟煤制羰基工程建设的审批手续并建成建设。 呼和浩特市羰基工程建设： 400 万吨/年烟煤制羰基工程建设（一期 260 万吨/年）待可行性研究国家发改委后即可建成。 绿氢工程建设： 太阳能(000591)氢氧化钠制氢储能及应用示范工程建设将于2022 年一季度全部建成投产， 年产 2.4 亿标方绿氢和 1.2 亿标方绿氧， 更进一步将以3 亿标方/年增速生产绿氢， 始能用 20 年间隔时间最先解决问题跨国企业碳中和。

国策再加烟煤化工的发展， 行会基本面持续向好

国策赞同早期烟煤化工的发展。 了政府工作报告、企业“十四五”规划明确赞同烟煤制羰基等早期烟煤化工的发展。“肥料用能不纳入自然资源奢侈品总量控制”使烟煤制羰基占用以前了政府的能源消耗指标攀升 70%约。 国策赞同风光燃烟煤和氢氧化钠水制氢替代烟煤制氢，该公司绿氢耦合早期烟煤化工的自然资源转变巴士线未获宁东基地赞同。 该公司新的增羰基产能、绿氢工程建设年末持续受益。 行会收益控制能力年末增加。 经济衰退南行，但欧美现货烟煤价一定总体上受国策约束，相对于大炼化跨国企业，烟煤制羰基收益劣势凸显。随着各党派及奥林匹克运动会结束，叠加自为增长预期，液化价格比反弹，液化利润年末很薄。

安全性高亮： 产品价格比下跌安全性、工业肥料价格比暴跌安全性、新的建工程建设不及预期安全性

该股已经有90星期仅有14家机构计算出来下调，回购下调12家，增持下调2家；即使如此90星期机构远距离均价为21.24。公司股票之星辰估值量化工具显示，昌自然资源（600989）好该公司下调为4星辰，好价格比下调为3星辰，估值综合下调为3.5星辰。(下调范围：1 ~ 5星辰，极高5星辰)

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