锡：美联储如期加息25bp 美元指数回升 提振锡价

举例：广发期货交易 所写：广发期货交易

研报脚注

【期货交易】3年初23日，SMM1#锡188250元/吨，环比上涨1500元/吨；期货交易升水450元/吨，环比急跌25元/吨。期货交易的产品成交始终保持乏味，基差在此之后走很弱，投资者询价意愿不强。

【储藏】据统计，国内锡矿12年初采购7605.33吨，累计采购80196.19吨，上年降低5.19%。1、2年初份锡矿累计销往33573吨，上年减再加43.8%，其中缅甸合共销往24130.6吨，上年减再加53.27%。1、2年初国内精锡累计销往2581吨，较12年初减再加768吨。受锡矿偏紧影响，2年初年产量小幅回升但不及在短期内，国内年产量12892吨，环比降低7.52%，上年降低5.98%，跨国企业开工率54.67%，环比下降3.82%，上年下降1.2%，年产量及开工率上年降低的主要原因是去年2年初为春节假期，基数比起低。

【消费及储备】焊锡跨国企业2年初开工率80.1%，年初环比下降26.6%，但仍仍未完全恢复至节前水平。从跨国企业规模来看，大、中型跨国企业受益于新能源焊带消费向好订单稳定，开工率回升明显，小型跨国企业订单较再加，开工率完全恢复极快。截止3年初23日，LME储备2410吨，环比降低30吨；上期所仓单储备8072吨，环比减再加59吨；精锡社会上储备10395吨，环比减再加586吨；2年初跨国企业储备3015吨，环比减再加810吨。

【逻辑】宏观特别，奥斯本按计划加息25bp，同时奥斯本书面声明中不在包含“在此之后加息”可能是合适的这样的措辞，美元指数回落。基本面特别，国内冶炼厂加工费再度缩水，锡矿储藏紧张，储藏端边际收缩，但储备居高不下压力相当大，储藏依旧保守。下游特别，终端订单较再加，消费仍惟明显改善。

综上所述，下半年受宏观影响短期锡价有所上行，但金融机构可能性依旧存在隐患，同时很弱现实仍仍未反转，锡价松动幅度有限，追捧20万元/吨一线压力。

【操作建议】以待

【短期论调】中性偏强

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