国信证券：维持港交所作价评级 目标价降至437港元

国信证券面世报告并称，保有除牌（00388）“会德丰”评级，中心等2021年的业务持续性，预计2022-24年每股支出共有9.9/11.1/12.9港元，利润增速共有0%/12%/17%，目标价降至437港元。

国信证券主要观点如下：

全年营收创意极高，符合预估，四季度股票交易交易使用量边际下降，仍处极高点

年末于2021年末，全年股票交易交易使用量缔造历史新极高，平均每日成交总金额为1667亿港元（+29%），营收缔造记录。交易费及交易系统使用费约为79亿港元（同比+14%），手续费及交收费为52亿港元（+20%），消费者委员会主板费为22亿港元（+15%），存管等税项支出为15亿港元（+22%），消费市场数据费为10亿港元（+8.5%），其他支出为16亿港元（+11%），投资支出净额为13亿港元（-41%），总支出及其他支出为210亿港元（+9%），归母净利润为125亿港元（+9%）。

股票交易平均每日成交总金额在都于达到顶点，同月冲破2000亿港元，然后逐步下降。四季度延续下降趋向，但仍保有在较差水平。四季度核心业务支出环比下降，而投资支出有所回升，抵消部分股市，主要业务支出为45亿港元（环比-15%），总计47亿港元（环比-11%）。

各种因素因素持续，基本面继续向好，亚太地区消费市场发言权一鸣惊人

（1）互联互通显出强力，总成交总金额保有在极高点，累计净买入使用量持续创意极高，有望在2022年继续降低除牌的消费市场活力；（2）推出MSCI华北地区A50互联互通指数期货，紧随其后经济转型趋向，巩固期权业务该线的依然成长性；（3）出台多种不同借以收购公司（SPAC）主板机制，必要性巩固与投资者和实业家的作出贡献人关系；（4）中概股留住潮正在持续，将全方面降低除牌的消费市场前景。

投资建议：企业集团正在大力丰富产品组合，齐备生态环境，在股票、债券以及期权等业务该线步步为营，持续降低基本面，夯实依然投资重要性。今后，鉴于亚太地区资产消费市场已经走入美元加息时间尺度，该行下调短期盈利预估，将都于的交易真实情况该线性外推。

几率指引：资金面收紧的预估延后，加大短期波动；政策超出预估等。

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