恒越视点 | 节后避险情绪趋浓，成长风格大幅杀跌可能告一段落

2022年1年末25日

1年末25日A股下跌主因是乌克兰战况时代背景下海外美国市场动荡的扰动，叠加本周四美联储议息会议也许同年加息，中秋节在此之前最终一周美国市场有鉴于此情绪趋浓。在经历了月份12年末以来的长时间Lua后，融资情绪相对脆弱，放大了短期不确定因素。

然而长期影响A股的核心驱动力仍是国内上市公司的基本面，外国公司长时间流往和国内本地人理财移往的趋势未变，当在此之前点位下部分有实际上月份倚靠的行业和公司已重新显出较好的配置价值。

相比海外扰动，我们更重视国内外交政策的验证，从稳增长各有不同阶段的外交政策真实感和美国市场反应看，阔货币非常容易倚靠美国市场企稳反弹，实际上阔信用才也许达致真实感，仍需跟踪推论中秋节后信贷、社融数据的改变是否是超短期内。

展望后市，我们认为中秋节后到两会在此之前预计可看到建设项目长时间发力、信贷加快投放等积极信号。稳增长相关低估值风格预计在两会在此之前或仍占优，但全面涨的空间也已相对有限。成长风格急剧杀跌也许告一段落，待节后情绪修补、上市公司陆续披露一季报月份预增，也许进入中轴直通。

行业配置上短期重视传统建设项目房地产业链上的水利、排水系统、5G+工业网络、建材，以及基本面短期内改善的北方地区消费，中期继续看好景气度很低且已长时间调整的新能源传统产业、医药等。

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