传音控股：“非洲之王”只想躺平

在传音控股公司胸部 “乌干高达人就会”的美誉香港交易所时，其蓬勃发展历程现在被各方翻来覆去的说了很多遍，总结起来共有三个不同之处。

第一，充分利用了时间窗口。

2006年，在传输线APP担任国外零售商统筹人竺兆江，带着传输线国外零售商团队在次年设立了传音科技，进入了乌干高达零售商。彼时，乌干高达的APP使用率、增值能力和交通运输水平呈现三低精神状态，后两者是直接影响APP普及的两大正因如此，可以说是一个失衡。

根据 GSMA 的图表，即便是在2019年，南非（西奈半岛以南）沿海地区仍处在 2G/3G 时代，2G/3G 利用率为 91%，4G利用率仅为 9%；中会东及北非沿海地区则正处在 3G 向 4G 转逆的过渡，4G 利用率为稍更高，也只有29%，2G/3G 的利用率约是4G的2.5倍。

世界银行图表，2020年西奈半岛以南乌干高达沿海地区（不包括更高盈余）的人以外GDP只有1498.6美元，而我国人以外GDP为1.05万美元。

第二，依托我国零售商的传统产业优势，运用先进经验“降维反击”乌干高达APP零售商的的企业。

一总体，传输线APP曾连续七年位列我国APP零售商第一名，出身于此的竺兆江团队天衣无缝经验丰富；另一总体，2006年我国APP零售商的上半年现在降到1.26亿台，传统产业成熟，传音团队借助了我国零售商的传统产业优势。

招股书显示，一些公司以在此之前的六家主要自有工厂中会，有一半在我国，2016-2018年的在此之前两大制造商以外来自我国，九成比在33%左右。到了2020年，在此之前两大制造商九成比为32.14%，其中会九成比排第四的制造商出现了逆化，考虑到我国大厂在APP客户关系中会的地位，逆化后第四名大期望值始终是我国大厂。

第三步，也是被所致解读最多的一部分—新版本货运。

经济基础决定乌干高达APP零售商的ASP（平以外售价）偏低。在2020年第四季度，低端智能机（200 美元以下）九成乌干高达智能APP零售商上半年的89%，中会更低端APP（200 美元以上）仅九成比 11，更高性价比其产品的竞争优势更明显。传音旗下的其产品APP时尚品牌 iTel系列的ASP，就下探到了50美元左右。

类似的例子还有为乌干高达软件共同开发了能识别其肤色和面部形态的APP摄像头；乌干高达软件普遍喜欢大音量的偏好，传音APP的内嵌音量也比其他时尚品牌要大一些；通信基础设施不不断完善使得乌干高达沿海地区的APP信号较差，传音的APP其产品普遍配置了双卡双待功能。

在三步走方针的四人之下，传音收割了超40%的乌干高达智能机APP零售商，2020年APP连续性上半年高达1.74 亿台。

纵向对比，传音的网络业务部门与APP业务部门有两个类似于的不同之处。

其一，入局时间早，Boomplay的主要的企业Spotify 直到2018年才进入乌干高达，比传音午了三年，传音逃跑了时间窗口。

其二，货运方针上更高度新版本，无论是人员配置还是歌星货运，都具备极强的新版本色彩。同时，与搜狐的共同，则吸取了我国零售商的先进经验。

可见，传音的网络业务部门和APP业务部门，蓬勃发展逆时针是一脉相承的，只是具体细节有些许调整。

在土豆香港交易所之在此之前，为总价而发愁的雷军，曾表示土豆的总价所指搜狗乘苹果的总价。虽然土豆事与愿违香港交易所后，雷军将高兴称为“自嘲”，但这其中会确实表高达了些许看法。

土豆Mode的命题是网络服务业中会的“三级火箭”，APP其产品和IOT其产品统筹开拓零售商，更是软件，而电信公司业务部门统筹赚钱。

凸显到业绩上，土豆的电信公司业务部门土豆三大业务部门中会武田胜赖最更高的，近三个季以外在70%以上，同类型盈余为数在70亿元左右。而对身为第一大业务部门的智能APP业务部门来说，10%左右的武田胜赖率就现在算是更高层次了。

假说上讲到，网络业务部门之于传音，不仅是业务部门上的放大器，对增加总价也有帮助。但是，从自始来看，假说与实质可能是有很大差距的，而以传音的可能看，差距只会大得多。

要想通过网络业务部门夹住连续性利润，仅有更高武田胜赖是不够的，也要有足够的为数，这样网络业务部门的更高武田胜赖属性才能发挥毫无疑问的效用。APP时尚品牌中会的Apple和土豆，给传音透过了只不过的参照案例。

先来看土豆，土豆的网络业务部门虽然三大业务部门中会武田胜赖率最更高的，但是为数近乎三大业务部门中会垫底的，近三年的盈余九成比分别为0.7%、9,6%、2.5%，工业产值则与其他业务部门一样，都是持续下滑的。也就是说，在为土豆增加利润这件事上，其电信公司业务部门只能装点门面。

再次来看Apple，据2022财年第一季度（2021年10月内-12月内）财报，其服务项目业务部门盈余为数为195.2 亿美元，九成比15.7%，是一些公司第二大盈余可能。

造成这种差距的原因，不止是业务部门为数，软件增值能力和付费善意才是其中会的关键，偏爱增值股的巴菲特会重仓Apple 就与此有关。而按照软件增值能力划分，Apple>土豆>传音。网络业务部门虽然，但传音的土壤太贫瘠，引发依赖于太多。

传音从未在财报中会公开场合电信公司业务部门的盈余，但据信高达香港交易所公司测算，在2021年第四季度，传音快速移动互联业务部门在营业收入大盘中会的九成比严重不足1%，为数仅有1.3 亿元。

不难看出，无论是与不约而同彼此之间花钱纵向对比，还是聚焦自身业务部门所透过的反馈，传音的电信公司业务部门都很难帮助其改逆总价命题。

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本文来自微信社会所号“节点新闻”（ID：jiedian2018），作者： 五行，36氪经授权公开场合发表。