东吴证券：给予日月股份买入打分

东吴商业银行股份有限日本公司曾朵浅蓝,陈瑶全面性对日月股份(603218)展开集中研究并发表了集中研究分析报告《碳钢头乘风破浪，大兆瓦优势显着》，本分析报告对日月股份注意到买入分级，当前净值为27.76元。

日月股份(603218)

三十年近十年，碳钢头乘风而起：日本公司设立于1992年，三十年来致力于大型川崎重工配备碳钢的采购、研发及经销。2016年A股上市，目前在高技术、通用机械行业过渡到GW碳钢、注塑机碳钢两大系列新产品，并通过球墨铸铁厚大断面关键技术在核电配备利用和钢材行业稻谷。受益GW餐饮业抢装、原材料价格比比较稳定，2019年以来日本公司营收和利息实现快速增长，2020年GW碳钢业务收入占比达87%，较2017年大大提高23pct。

GW碳钢过剩偏紧，日本公司扩产巩固头独立性：世界性能源革命背景下GW餐饮业景气下跌，我们下半年2025年世界性风机碳钢总需要240万吨，相关联市场规模有约360亿元。国内碳钢需要量夺取世界性80%左右，2021年有效率需要量有约170-180万吨，拥有15万吨以上碳钢需要量企业数5家。环保外交政策趋严、大碳钢采购高难度大、原材料成本高企等因素将加快遥遥领先需要量出有清，大兆瓦碳钢过剩偏紧，市场份额或向胸部集聚。截至2021月末，日本公司已俱备年产48万吨铜制需要量，我们下半年2023年铜制需要量达超70万吨，世界性市占率未来将会达到27%，头独立性全面巩固。

欧美和海空新产品毛利率更优，强化精加工格局，接下来推进“两海战略性”：日本公司是Vestas、GE、西门子歌美飒等世界性胸部大批量厂商的关键性零售商，近年来外销毛利率少于内销15-20pct。海空大兆瓦相比陆上大兆瓦具有一定溢价。2023年日本公司大兆瓦需要量达40万吨、精加工需要量达54万吨（甘肃一期10万吨为整合），凭借规模现像能够全面优化成本。欧美零售商愈发看重咨询服务交付战斗能力，随着日本公司大兆瓦和自律精加工需要量释放，深化“两海战略性”，未来将会量利齐升。

格局贮存储存罐及新一代钢材市场，丰富新的产品。日本公司通过球墨铸铁厚大断面关键技术在核电配备利用和钢材行业集中研究贯通，积极推进多行业格局。贮存储存罐新产品已将第一个样机采购和交付，获得零售商认同，并将为后续批量采购作好关键技术、采购储备。在钢材行业出有乎意料研发了低钢材、铬钼钢等特殊材料铸钢新产品，已实现批量千张。通过丰富新的产品和拓展多元零售商，有助于日本公司抵挡单一市场风险，过渡到相对优势。

纯利计算与企业分级：随着日本公司新扩需要量释放，市占率大大提高，并且造形环节改造顺利完成成本改善，我们下半年2022/2023/2024年归母营业额都为6.58/10.23/13.45亿元，同比-1%/+56%/+31%，EPS0.68/1.06/1.39元，相关联PE37/24/18倍。考虑餐饮业景气下跌，日本公司作为碳钢头，我们大失所望日本公司长期演进，首次覆盖，给予“买入”分级。

风险提示：GW8台需要远不如考虑到、需要量扩展远不如考虑到、原材料及能源价格比接下来上涨。

商业银行之星高容量根据近三年发表的研报数据计算，青木东方国际商业银行有限日本公司马晓明集中研究员团队对该股集中研究非常集中，近三年计算弹道均值高达93.11%，其计算2022年度划入营业额为纯利14.03亿，根据飞鹰换算的计算PE为17.5。

最新纯利计算明细如下：

该股最近90周内一共14家机构注意到分级，买入分级9家，增持分级5家；过去90周内机构目标均价为23.8。商业银行之星净资产分析工具显示，日月股份（603218）好日本公司分级为3星，好价格比分级为2.5星，净资产综合分级为2.5星。(分级范围内：1 ~ 5星，最高5星)

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