智氪点评丨速冻该公司「速冻」，预制菜毛利低，「速冻一哥」安井食品暴跌60%

文 | 刘玥婷

编辑 | 郑怀舟

据悉，“速冻一哥”安井食品（证券代码：603345.SH）曝光了2021年年报及2022年一季报。

数据标示出，安井食品在2021年上半年实现上年92.72亿元，上年减少33.12%；归母销售收入6.82亿元，上年减少13%。2022Q1盗垒实现上年23.39亿元，上年减少24.16%；归母销售收入2.04亿元，上年减少17.65%。

可以看到，在消费品不振的前年，安井食品实现营业额净利双减少，交上了一份相对不错的毕业证书，资本商品也开始对其业绩展现出买账，其股价在4月26日出现涨停。但是，前年年初，安井食品股价冲到最高点283.14元，随后便一路不稳定性下行，直至今年4上半年其最大跌幅已超60%。

却是，在后非典型肺炎时代，供需错配的影响仍在不间断，消费品大环境逐渐萎靡，速冻龙头安井食品自然也不例外，分一季度来看，其营业额增速此时此刻显现逐渐低迷的态势。

安井食品2021Q1-2022Q1营业额及其增速，单位：亿元 数据是从：wind、36氪整理

分产品来看，2021年安井食品主营的火锅漆制品、速冻面米制品、的单凉拌收入分之一比分别为60.61%、22.15%、15.41%。前值得一提速冻业务范围作为拳头产品，营业额分之一比超8成，营业额增速低迷至20%左右；而第二减少曲面的单凉拌业务范围出现高速减少，其营业额增速为112.41%。

总的来看，欧美非典型肺炎出现显现多点散发，随之而来B下端需求疲软，叠加洛河价格上涨，安井食品的传统速冻业务范围增速承压；因非典型肺炎催生“宅经济”和囤货波澜，的单凉拌分站火爆出圈，安井食品采用“BC受限于”策略，助推其的单凉拌业务范围加速不间断发展。

但是，的单凉拌业务范围的毛利率水平较低，均14.21%，明显低于速冻业务范围25%左右的毛利率。这是由于我国凉拌系风味丰富，饮食有着多元化，随之而来的单凉拌商品难以承接大单品，在一定总体上抑制了从业人员的规模效应，难以提升盈利能力。而且爆火的的单凉拌从业人员处于不间断发展末期，重回门槛不高，各路玩家鱼龙混杂，竞争格局极其分散，短期内难以分之一据无论如何龙头。

众所周知的是，安井食品在投资扩产上走得非常激进，多年来频频通过外延式并购增加其经营规模。前年以来，子公司冻品先生和上新宏业快速起量，合并示例后贡献了一定的业绩。若剔除并表影响，2021上半年和2022Q1安井食品营业额上年减少分别为20%、8.5%，大幅低于并表后的增速。虽然今年安井食品在此期间母公司拥有小龙虾产业优势的上新柳伍食品，但是后期随着并购更快的减少，通过并表很薄业绩恐非长久之计。